วันนี้ John Williams ประธาน New York Fed ระบุว่ายังมีงานอีกมากที่ต้องทำในประเด็นเงินเฟ้อ เนื่องจากราคาพลังงานที่ยังอยู่ในระดับสูงและอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนโดย AI เขามองว่าทัศนะของตลาดที่คาดว่าจะมีการปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งภายในปีนี้ยังถือว่าเป็นมุมมองที่สมเหตุสมผล ขณะเดียวกันก็เสริมว่า Fed ควร “รอดูท่าที” ไปก่อน Williams กล่าวด้วยว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการรับมือกับแรงกระแทกขนาดใหญ่ได้อย่างน่าทึ่ง และตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ จากทั้งสงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านที่ยืดเยื้อ และอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งยังคงร้อนแรงมาก

วิลเลียมส์กล่าวในวันพฤหัสบดีที่กรุงลอนดอนว่าที่ยังมีงานต้องทำอีกมาก โดยชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมายมาเป็นเวลา 5 ปีแล้ว อัตราเงินเฟ้อสหรัฐในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 3.4% ขณะที่ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) ปรับเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดในระดับเดือนต่อเดือน ซึ่งเป็นข้อมูลที่ช่วยเสริมเหตุผลสำหรับการปรับขึ้นดอกเบี้ยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

ถ้อยแถลงของวิลเลียมส์สอดคล้องกับชุดคำพูดในทิศทางเดียวกันอย่างชัดเจนจากเจ้าหน้าที่ Fed ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา Tom Barkin ประธาน Richmond Fed เตือนก่อนหน้านี้ว่าผลกระทบด้านอุปทานอาจใช้เวลานานกว่าจะจางหาย และอาจทำให้ราคาสูงขึ้นฝังตัวอยู่ในระบบ Susan Collins ประธาน Boston Fed กล่าวว่าเธอเป็นหนึ่งในกรรมการที่คาดหมายการขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สองในปีนี้ และ Michael Barr กรรมการ Fed ระบุว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมน่าจะยังจำเป็นเพื่อดึงเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% เหตุผลก็ตรงไปตรงมา: ยิ่งมีเสียงภายใน Fed พูดในท่าทีเข้มงวด (hawkish) ไปในทางเดียวกันมากเท่าไร ตลาดก็ยิ่งมีเหตุผลน้อยลงในการคาดการณ์ “หยุด” วงจรขึ้นดอกเบี้ย และเป็น “ความเป็นเอกภาพที่เพิ่มขึ้นของถ้อยแถลง” นี้เอง ไม่ใช่คำพูดเพียงครั้งเดียว ที่เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของค่าเงินดอลลาร์ในช่วงหลัง

ดอลลาร์จึงเป็นผู้ได้ประโยชน์หลักจากลำดับเหตุการณ์นี้ ทุกครั้งที่มีการยืนยันเพิ่มเติมว่าคณะกรรมการยังคงยืนหยัดบนเส้นทางการเข้มงวด เงื่อนไขคาดการณ์ช่วงเวลาที่อัตราดอกเบี้ยสหรัฐจะอยู่ในระดับสูงนานกว่าประเทศอื่นยิ่งแข็งแรงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์จึงได้รับแรงหนุนเกือบโดยอัตโนมัติ ไม่ว่ารายละเอียดของสุนทรพจน์แต่ละครั้งจะเป็นอย่างไร กล่าวโดยสรุป ความถี่มีความสำคัญ: ตราบใดที่เจ้าหน้าที่ Fed พูดไปในทิศทางเดียวกัน ตลาดก็ไม่มีเหตุผลจะเริ่มสะท้อนมุมมองผ่อนคลาย (dovish tilt) เข้ามาในราคา

วิลเลียมส์ยังเตือนตลาดให้ระลึกถึงมติเป็นเอกฉันท์ของ Fed เมื่อสัปดาห์ที่แล้วในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 จุดเบสิส สู่ระดับ 3.75–4.00% Kevin Warsh ประธาน Fed อธิบายการตัดสินใจครั้งนี้ว่าเป็นการถอด “มาตรการผ่อนคลาย” ออกบางส่วนเพื่อช่วยให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่ 2% และวิลเลียมส์กล่าวว่า หลังจากนั้นสมาชิกคณะกรรมการหลายคนได้แสดงความเห็นว่าอาจจำเป็นต้องใช้อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ขณะที่ส่วนใหญ่ในตอนนี้ได้ใส่สมมติฐานการขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้ง 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ภายในสิ้นปีเข้าไปในประมาณการล่าสุดแล้ว

วิลเลียมส์ยังมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลิตภาพจากการลงทุนใน AI โดยคาดว่าผลิตภาพจะเติบโตเร็วขึ้นในช่วงหลายปีข้างหน้า แม้เขาจะเตือนว่าประโยชน์อาจกระจุกตัวและกระจายไม่เท่าเทียม หากเทคโนโลยีถูกผูกขาดอยู่ในมือบริษัทขนาดใหญ่ไม่กี่ราย

ในมุมมองของผม สิ่งที่กำลังกำหนดปัจจัยพื้นฐานหลักของดอลลาร์ในตอนนี้คือ “ผลสะสม” ของถ้อยแถลงต่าง ๆ ตลอดสัปดาห์นี้ ไม่ใช่คำพูดเพียงครั้งเดียว ตลาดมองเห็นท่าทีที่สอดคล้องกันจากคณะกรรมการ มากกว่าจะเป็นคำพูดแข็งกร้าวแบบโดดเดี่ยว และตราบใดที่แนวนี้ยังไม่เริ่มมีรอยร้าว ดอลลาร์ก็ยังคงได้เปรียบเชิงโครงสร้างเหนือสกุลเงิน G10 อื่น ๆ รวมถึงยูโรและปอนด์ ที่พัฒนาการล่าสุดมีความผันผสมมากกว่า

มุมมองทางเทคนิค EUR/USD

ฝั่งผู้ซื้อควรพิจารณาวิธีเข้ายึดระดับ 1.1615 ให้ได้เสียก่อน จึงจะเปิดทางไปทดสอบ 1.1630 จากตรงนั้น การขยับขึ้นสู่ 1.1650 เป็นไปได้ แต่การจะไปถึงจุดนั้นโดยไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องยาก ด้านล่าง ผมคาดว่าความสนใจซื้อที่มีนัยสำคัญจะเกิดขึ้นจริง ๆ เฉพาะบริเวณ 1.1600 เท่านั้น หากไม่มีคำสั่งซื้อ (bids) แถวนั้น ให้รอจุดต่ำใหม่ที่ 1.1580 หรือพิจารณาซื้อเมื่อดีดกลับบริเวณ 1.1560

มุมมองทางเทคนิค GBP/USD

ผู้ซื้อปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้ที่สุดที่ 1.3530 ให้ได้ก่อน เพื่อเปิดเป้าหมายไปที่ 1.3565 การทะลุระดับดังกล่าวคงไม่ง่าย โดยมี 1.3585 เป็นเป้าหมายถัดไปที่ขยายออกไปอีก ฝั่งลบ ผู้เล่นสายหมีจะพยายามเข้าควบคุมตลาดที่ระดับ 1.3495 การหลุดลงต่ำกว่าจุดนั้นจะกระทบฝั่งกระทิงอย่างแรง และอาจกดให้ GBP/USD ลงไปแถว 1.3474 พร้อมโอกาสทดสอบ 1.3457 ต่อไป