قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، اليوم إن هناك الكثير من العمل المتبقي على صعيد التضخم، في ظل ارتفاع أسعار الطاقة والطلب المدفوع بتقنيات الذكاء الاصطناعي. واعتبر أن رؤية السوق التي ترجّح قيام البنك برفع آخر لأسعار الفائدة هذا العام هي رؤية معقولة، مضيفًا في الوقت نفسه أن على الاحتياطي الفيدرالي أن يتّبع نهج "الانتظار والترقّب". وأوضح ويليامز أن الاقتصاد الأمريكي أظهر قدرة لافتة على التكيّف مع الصدمات الكبيرة وأن سوق العمل لا يزال قويًا، لكن مخاطر التضخم مستمرة بسبب الحرب الدائرة بين الولايات المتحدة وإيران والطلب القوي جدًا المرتبط بالذكاء الاصطناعي.

قال Williams يوم الخميس في لندن إن هناك ما يزال الكثير من العمل الذي يجب القيام به، مشيراً إلى أن التضخم ظل أعلى من المستهدف لمدة خمس سنوات. وقد استقر التضخم في الولايات المتحدة عند 3.4% في أغسطس، في حين ارتفع مقياس التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) على أساس شهري بأكثر من المتوقع، وهي بيانات ساهمت في تعزيز مبررات رفع الفائدة الأسبوع الماضي.

تندرج تصريحات Williams ضمن سلسلة واضحة من التعليقات المماثلة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي خلال الأيام الأخيرة. فقد حذّر رئيس الاحتياطي الفيدرالي في Richmond، Tom Barkin، في وقت سابق من أن صدمات العرض قد تستغرق وقتاً لتتلاشى وقد تُرسّخ أسعاراً أعلى. كما قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في Boston، Susan Collins، إنها من بين أعضاء اللجنة الذين يضعون في حساباتهم زيادة ثانية في الفائدة هذا العام. وصرّح عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي Michael Barr بأن مزيداً من الزيادات في الفائدة يُرجّح أن يكون ضرورياً لإعادة التضخم إلى مستهدف 2%. المنطق هنا مباشر: كلما ارتفع عدد الأصوات داخل الاحتياطي الفيدرالي التي تتحدث بالنبرة المتشددة نفسها، قلّ مبرر السوق لتسعير توقف في دورة التشديد؛ وهذه الدرجة المتزايدة من التوافق في الخطاب، وليس أي خطاب منفرد، هي التي شكّلت المحرك الأساسي لقوة الدولار في الفترة الأخيرة.

الدولار هو المستفيد الرئيسي من هذا التسلسل. فكل تأكيد جديد على أن اللجنة لا تزال مصرّة على التشديد يعزز التوقعات بفترة أطول من أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة مقارنة ببقية العالم، وبالتالي يحصل الدولار على دعم شبه تلقائي بغض النظر عن تفاصيل أي خطاب بعينه. باختصار، التكرار مهم: ما دام مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يتحدثون بتناغم، لا يجد السوق سبباً لتسعير تحوّل نحو موقف أكثر ميلاً للتيسير.

ذكّر Williams الأسواق أيضاً بقرار الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع الأسبوع الماضي رفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75–4.00%. ووصف الرئيس Kevin Warsh هذه الخطوة بأنها إزالة "جرعة من التيسير" للمساعدة في إعادة التضخم إلى 2%، وقال Williams إن عدداً من أعضاء اللجنة ألمحوا منذ ذلك الحين إلى احتمال الحاجة إلى مستويات أعلى للفائدة، بينما بات معظمهم يتوقعون ضمن أحدث التقديرات رفعاً إضافياً بمقدار ربع نقطة مئوية قبل نهاية العام.

كان Williams متفائلاً بآفاق الإنتاجية الناتجة عن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، متوقعاً تحقيق مكاسب أسرع في الإنتاجية خلال السنوات المقبلة، رغم تحذيره من أن الفوائد قد تكون غير متساوية إذا تركزت هذه التكنولوجيا في عدد محدود من الشركات الكبرى.

من وجهة نظري، فإن الأثر التراكمي لهذه الخطابات هذا الأسبوع — وليس تعليقاً منفرداً بعينه — هو ما يشكّل الخلفية الأساسية لتحركات الدولار. فالسوق يرى خطاً متسقاً في مواقف اللجنة بدلاً من تصريحات متشددة معزولة، وحتى يبدأ هذا الخط في إظهار تشققات، سيظل الدولار يتمتع بأفضلية هيكلية على باقي عملات مجموعة العشر G10، بما في ذلك اليورو والجنيه الإسترليني، اللذين اتّسمت تحركاتهما الأخيرة بدرجة أعلى من التباين.

التوقعات الفنية لزوج EUR/USD

ينبغي للمشترين التفكير في كيفية اقتناص مستوى 1.1615؛ إذ إن تحقيق ذلك فقط هو ما سيفتح الطريق لاختبار 1.1630. ومن هناك، يصبح التحرك نحو 1.1650 ممكناً، لكن القيام بذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعباً. وعلى الجانب الهابط، أتوقع اهتماماً ملحوظاً من المشترين فقط قرب مستوى 1.1600. وإذا غابت العطاءات هناك، يُفضّل انتظار قاع جديد عند 1.1580 أو التفكير في الشراء عند ارتداد من مستوى 1.1560.

التوقعات الفنية لزوج GBP/USD

يحتاج مشترو الجنيه الإسترليني إلى تجاوز مستوى المقاومة الفوري عند 1.3530 لاستهداف 1.3565. وسيكون اختراق هذا المستوى مهمة صعبة، مع اعتبار 1.3585 الهدف الممتد التالي. وعلى الجانب الهابط، سيحاول البائعون فرض سيطرتهم عند 1.3495. وكسر هذا المستوى سيوجّه ضربة قوية للثيران وقد يدفع زوج GBP/USD نحو 1.3474، مع إمكانية اختبار 1.3457.