11.06.2026 11:48 AM在最新公布的 5 月 CPI 報告印證市場最擔憂的情況後，美元略為走強。美國通膨年增率加速升至 4.2%，創 2023 年初以來新高；以月增率計算，物價上漲 0.5%。實質平均時薪年減 0.7%，創三年多來最大跌幅。以上種種顯示，在創紀錄低迷的消費者信心背景下，美國人的實質財富正持續縮水。
整體CPI漲幅中，超過一半來自能源價格——汽油單月就上漲了7%。這點可以理解：荷姆茲海峽關閉、與伊朗的戰爭以及高企的油價。然而，報告中唯一的亮點在於核心通膨指標：扣除食品與能源後，物價月增率僅為0.2%，低於預期。食品價格只上漲0.1%；牛肉、番茄與起司價格甚至出現下跌。交通服務、健康保險以及新車價格也有所回落。這為Fed提供了一個暫停升息的正式理由——但也只是形式上的理由。
問題在於，即便戰事迅速結束，通膨壓力也不會就此消失。經濟學家警告將出現新一波「第二輪效應」：化肥市場的混亂最終會推升食品價格，較高的運輸成本會沿著整個消費品供應鏈傳導，而重建石油庫存將耗費數個月。換句話說，即使重新開放荷姆茲海峽，也不會立刻為家庭預算帶來明顯的紓緩。
對Fed而言，這是一個極為尷尬的局面。6月16至17日召開的會議——這也是Kevin Warsh上任後主持的首次會議——在地緣政治局勢高度不確定的背景下，很可能以「按兵不動」作收。然而，市場已經開始消化年底前升息的預期，而5月的通膨報告只會進一步強化這種看法。
核心通膨低於預期，讓 Warsh 有空間保持謹慎，但在整體 CPI 達到 4.2%、實質薪資卻下滑的情況下，這在政治與經濟層面都是一種高度惡化的組合。
所有這些情況顯示，即使對風險資產的需求略有回升，美元在大型交易者與市場參與者之間，仍很可能持續受到青睞。
