ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ห้า โดยส่วนใหญ่เข้าสู่ภาวะปรับฐานแล้ว ภาคส่วน 10 ใน 11 กลุ่มของดัชนี S&P 500 มีแนวโน้มปิดตลอดทั้งเดือนมีนาคมในแดนลบ ลดลงเฉลี่ย 8.3% มีเพียงหุ้นกลุ่มพลังงานเท่านั้นที่คาดว่าจะปิดบวก ท่ามกลางความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เมื่อความเสี่ยงของการเผชิญหน้าที่ยืดเยื้อเพิ่มสูงขึ้น ความหวั่นวิตกก็ยิ่งปกคลุมตลาดหุ้นมากขึ้น

ทิศทางรายเดือนของดัชนี S&P 500

บรรดานักลงทุนได้เลิกมโนภาพเดิม ๆ และกำลังคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะอยู่ในระดับสูงขึ้น พร้อมกับที่ Federal Reserve จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (federal funds rate) ไว้ที่ 3.75% เป็นเวลานาน สัดส่วนปัจจัยแบบนี้ทำให้ความเสี่ยงที่เศรษฐกิจสหรัฐจะถดถอยเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งย่อมเป็นข่าวร้ายอย่างชัดเจนสำหรับดัชนีหุ้นชั้นนำ

ตลอด 13 วันทำการที่ผ่านมา S&P 500 เคลื่อนไหวสวนทางกับ Brent ถึง 12 ครั้ง ความสัมพันธ์เชิงผกผันที่แข็งแกร่งนี้ช่วยให้ระบุได้ว่าปัจจัยขับเคลื่อนหลักของตลาดคืออะไร JP Morgan ให้ความเห็นว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อจนทำให้โลกไม่สามารถพึ่งพาน้ำมันจากอ่าวเปอร์เซียได้อีกต่อไป ภาวะถดถอยก็ดูแทบจะเลี่ยงไม่ได้

ถึงกระนั้น ธนาคารมองว่าสถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างจากปี 2022 ซึ่งในตอนนั้นเงินเฟ้อพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษ ทุกวันนี้อัตรา CPI อยู่ในระดับที่สูงกว่าเดิม การเร่งตัวของค่าจ้างยังไม่เกิดขึ้น และ AI กำลังทำหน้าที่เป็นแรงช่วยกดดันราคาไม่ให้พุ่งขึ้นมากนัก ความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวมีมากกว่าความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะ stagflation อย่างเต็มรูปแบบ

ทิศทางหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี

ก่อนหน้านี้ AI เคยถูกมองว่าเป็นกันชนรองรับแรงเทขายหุ้นเทคโนโลยี เป็นเหตุผลให้มองว่า Big Tech เป็นเหมือนหลุมหลบภัยที่ปลอดภัยในตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่ในความเป็นจริง ภาพนี้เริ่มใช้ไม่ได้แล้ว ดัชนีหุ้นเทคโนโลยีทำผลงานแย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022 ในเดือนมีนาคมที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูง ต้นทุนค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และปัญหาการหยุดชะงักด้านอุปทานของวัตถุดิบสำคัญสำหรับชิปอย่างฮีเลียม ได้รุมกดดันจนทำให้กลุ่มเทคโนโลยีสะดุดลง

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ก็เทขายจนแทบหมดแรงเช่นกัน การวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ชี้ว่าพวกเขาลดสัดส่วนการถือหุ้นต่อเนื่องเป็นเวลา 6 สัปดาห์ติดต่อกัน ด้านหนึ่ง นั่นสะท้อนว่าฝ่ายหมีเป็นฝ่ายคุมเกม แต่อีกด้านหนึ่ง ก็อาจเป็นการปูทางไปสู่การดีดตัวกลับ หากความกังวลเลวร้ายที่สุดของนักลงทุนไม่ได้เกิดขึ้นจริง Morgan Stanley เชื่อว่าการปรับฐานของดัชนี S&P 500 กำลังเข้าใกล้ช่วงสุดท้าย โดยอ้างอิงจากเหตุการณ์ในอดีตที่ความกลัวภาวะถดถอยและการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ไม่ได้กลายเป็นความจริง

แต่ชะตากรรมที่แท้จริงของดัชนี S&P 500 นั้นขึ้นอยู่กับสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ทำเนียบขาวกำลังแกว่งตัวไปมาระหว่างสองขั้ว—จะเปิดปฏิบัติการภาคพื้นดิน หรือจะถอนตัวออกจากอิหร่าน แม้ช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงปิดอยู่ก็ตาม

มุมมองเชิงเทคนิค

บนกราฟรายวัน ดัชนีตลาดในภาพกว้างกำลังเคลื่อนไหวในลักษณะปรับฐาน ภายในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว สถานะขายที่เปิดไว้ก่อนหน้านี้โดยมีเป้าหมายที่ 6,100 และ 6,000 ยังมีเหตุผลให้ถือครองต่อไป ระดับแนวต้านสำคัญอยู่ที่จุด Pivot ที่ 6,440 และ 6,510 การถูกปฏิเสธราคาจากบริเวณดังกล่าวสามารถใช้เป็นโอกาสในการเพิ่มสถานะขายบน S&P 500 ได้