Dólar fraco, petróleo caro e um novo surto de violência no Oriente Médio. Pela lógica de mercado convencional, esses fatores deveriam ter puxado o ouro em direções diferentes e deixado o metal preso em um cenário de incerteza. O metal precioso, porém, escolheu seu rumo e subiu, encerrando uma sequência de três quedas.

O Índice do Dólar (DXY) caiu para o nível mais baixo desde o início de maio, em meio ao fortalecimento do iene japonês. Para os detentores de outras moedas, o ouro ficou mais barato e, portanto, mais acessível. Como resultado, surgiu um fator clássico de suporte para o metal cotado em dólares.

O ouro testa a média móvel

Enquanto isso, novos ataques a embarcações no Oriente Médio empurraram o Brent acima de US$ 100 por barril. Preços de energia mais altos fortalecem os argumentos do Fed em favor de uma alta dos juros na reunião do FOMC de 15 e 16 de setembro. O mercado de futuros atribui quase 60% de probabilidade a esse aperto. Para o ouro, isso representa um obstáculo clássico.

No entanto, o XAU/USD está sendo puxado por fatores concorrentes. Riscos geopolíticos e barreiras comerciais incentivam os investidores a buscar ativos de refúgio. Mas, se esses mesmos acontecimentos acelerarem a inflação nos mercados de energia e commodities, as expectativas de aperto da política monetária do Fed elevarão os rendimentos dos Treasuries e aumentarão o custo de oportunidade de manter um metal precioso que não gera rendimento.

Os investidores estão focados nos dados de preços ao produtor e ao consumidor dos EUA. Esses números — mais do que a geopolítica — são os que provavelmente moldarão as expectativas do mercado em relação aos juros do Fed. Leituras fortes elevarão os rendimentos dos Treasuries e pressionarão o ouro. Uma inflação mais branda, pelo contrário, reduzirá as expectativas de aperto da política monetária.

Ao mesmo tempo, ventos contrários de curto prazo não anulam a visão de longo prazo de muitos investidores sobre o ouro como instrumento de hedge. A retomada das compras pelos bancos centrais e a chamada trade de desvalorização remetem ao rali que levou o XAU/USD para perto de US$ 5.600 em janeiro. A China aumentou suas compras de ouro em agosto pelo maior montante desde 2023: as reservas do Banco Popular da China cresceram em 650.000 onças, estendendo a série para 22 meses consecutivos.

Segundo o Goldman Sachs, o ouro tradicionalmente funciona como proteção durante períodos de preocupação com a pressão da Casa Branca sobre o Fed, as perspectivas fiscais e intervenções não convencionais nos mercados de títulos. O Société Générale vai além e fala em uma nova fase do ciclo de alta. Isso já não é mais um impulso especulativo, mas uma convicção estrutural compartilhada simultaneamente por investidores de varejo, gestores de ativos e traders de derivativos.

O que acabará prevalecendo — os dados de inflação de sexta-feira ou anos de confiança no processo de desdolarização? Suspeito que os números proporcionarão ao mercado apenas uma breve pausa, em vez de uma resposta definitiva.

Tecnicamente, o padrão de Onda de Wolfe ainda poderá se concretizar no gráfico diário do ouro. Para retomar as compras, o preço precisa romper com sucesso as resistências em US$ 4.450 e US$ 4.510 por onça.