Kể từ đầu tháng 3, giá vàng đã giảm hơn 20%, xóa sạch hoàn toàn mức tăng tích lũy trước đó trong năm nay. Trong ngắn hạn, áp lực giảm giá nhiều khả năng sẽ tiếp tục, do lập trường thắt chặt của các ngân hàng trung ương đang gây tác động tiêu cực lên kim loại quý này.

Khi xung đột giữa Hoa Kỳ và Iran kéo dài, giá dầu tăng đang làm gia tăng kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương trên toàn cầu sẽ quay lại chính sách thắt chặt để kiểm soát lạm phát. Thông điệp then chốt từ các cuộc họp tuần trước là ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là tăng trưởng kinh tế, hàm ý lãi suất cao sẽ kéo dài hoặc còn có thể tiếp tục được nâng thêm.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã tăng lãi suất vào tuần trước và dự báo lạm phát sẽ vượt mục tiêu cho đến giai đoạn 2027–2028, qua đó để ngỏ dư địa cho các biện pháp thắt chặt tiếp theo. Ngân hàng Canada cũng phát tín hiệu sẵn sàng nâng lãi suất để kiềm chế áp lực lạm phát quay trở lại, bất chấp những bất ổn của nền kinh tế.

Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda để ngỏ khả năng tăng lãi suất vào tháng 4. Ngân hàng Anh khẳng định sẵn sàng hành động trong bối cảnh rủi ro lạm phát gia tăng, gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí năng lượng đi lên do xung đột tại Trung Đông. Thị trường hiện đang phản ánh kỳ vọng 80 điểm cơ bản thắt chặt từ nay đến cuối năm—tương đương ba lần tăng 25 điểm cơ bản—trong khi chỉ một tháng trước vẫn còn kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) nhấn mạnh rủi ro phải siết chặt hơn chính sách tiền tệ và khả năng quay lại chu kỳ tăng lãi suất trong quý II và quý III trong bối cảnh giá năng lượng leo thang.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã điều chỉnh tăng dự báo lạm phát, buộc nhà đầu tư phải mạnh tay cắt giảm kỳ vọng về việc hạ lãi suất. Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất hạ lãi suất từ nay đến cuối năm hiện đã về mức 0.

Điều này có ý nghĩa gì đối với vàng? Những thay đổi nhanh trong kỳ vọng lãi suất đang được phản ánh trên thị trường trái phiếu—đối thủ trực tiếp của vàng với tư cách tài sản trú ẩn an toàn. Lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng mạnh khiến chúng trở nên hấp dẫn hơn, kích hoạt làn sóng xả hàng của các tổ chức lớn và kéo giá vàng đi xuống. Diễn biến này đi lệch so với phản ứng thường thấy của thị trường trong giai đoạn bất ổn, khi vàng thường có xu hướng tăng giá.

Về mặt kỹ thuật, nhịp giảm gần đây của giá vàng đã nhận được hỗ trợ tại đường trung bình động đơn giản 200 ngày (SMA 200 ngày) quan trọng. Chỉ báo Relative Strength Index (RSI) trên khung ngày đã đi vào vùng quá bán lần đầu tiên kể từ tháng 10/2023. Điều này có thể gợi ý khả năng xuất hiện nhịp hồi ngắn hạn, nhưng việc RSI lao dốc mạnh từ vùng trên 60 chỉ trong vài ngày cho thấy áp lực bán rất lớn. Đồng thời, trạng thái quá bán cũng hàm ý tiềm năng cho một nhịp điều chỉnh tăng.

Chỉ báo MACD vẫn nằm dưới đường tín hiệu, sâu trong vùng âm, với histogram giảm giá (bearish) tiếp tục mở rộng, củng cố đà giảm đang chiếm ưu thế.

Để xu hướng giảm suy yếu và mở ra đường hướng lên vùng 4.840 USD, giá cần phải tích lũy vững chắc trên mốc 4.500 USD. Ngược lại, nếu không giữ được trên đường SMA 200 ngày quan trọng, rủi ro tiếp tục giảm sâu về vùng 4.000 USD sẽ vẫn hiện hữu.