В мае китайская экономика разделилась на две параллельные реальности. Масштабный производственный бум вокруг искусственного интеллекта полностью расходится с падающим внутренним потреблением. Как отмечают аналитики Citi, именно технологический суперцикл пока вытягивает общие показатели страны наверх.

Производство высокотехнологичной продукции, включая чипы, робототехнику и электромобили, вышло на максимальные темпы роста за пять лет. Это поддержало промышленность и экспортные потоки в целом. По данным Citi, в стране также заметно ускорились инвестиции в телекоммуникации и интеллектуальную собственность.

На внутреннем рынке ситуация выглядит удручающе. Розничные продажи рухнули впервые со времен пандемии, не оправдав даже самых пессимистичных прогнозов, а спад инвестиций достиг годового минимума. Citi предупреждает о растущих рисках внутренней стагфляции на фоне стабильных потребительских цен и укрепления цен производителей, которое уже нельзя списать только на стоимость энергоносителей.

Несмотря на провал потребительского сектора, успехи в сфере ИИ позволяют экономике удерживаться на плаву. Citi сохранил прогнозы по росту ВВП без изменений на второй квартал и весь 2026 год, ожидая, что во втором полугодии ситуация стабилизируется за счет эффекта низкой базы.

При этом аналитики уверены, что Пекин не будет запускать печатный станок, ограничившись точечными мерами поддержки. В июле Политбюро Компартии может обсудить проблемы доходов населения, но порог для масштабного стимулирования остается высоким. Расширения дефицита бюджета или квот на гособлигации не предвидится, хотя до конца года банк допускает небольшое снижение процентной ставки.

Текущий разрыв ярко показывает, что технологии и экспорт тянут страну вперед, тогда как частный сектор и домохозяйства остаются в аутсайдерах. Эта картина усугубляется затяжным кризисом недвижимости, спадом потребления со времен COVID-19, торговыми войнами с США и эскалацией на Ближнем Востоке в 2026 году. Именно из-за этих рисков Пекин ранее установил более мягкий целевой показатель экономического роста на текущий год.