Сильные данные по занятости в США, дорожающая на эскалации конфликта на Ближнем Востоке нефть и связанное с этим ралли доходности трежерис. По всем законам жанра EUR/USD должна была рухнуть. Пара выросла, отыгрывая ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ЕЦБ и приближение базовой инфляции США к таргету в 2%. Но правда, как обычно, взяла верх не сразу. Уже сутки спустя пара развернулась вниз на том же самом негативном фоне, который поначалу проигнорировала.

Динамика европейской инфляции

ЕЦБ почти наверняка объявит второе за год повышение ставки на четверть пункта, закрепляя за собой статус самого «ястребиного» центробанка G7. Дебаты внутри регулятора уже смещаются к вопросу о третьем шаге до конца года. Поводов достаточно. Инфляция в еврозоне подскочила в августе до 3,3%. Это заметно выше цели. Чиновники возвращаются с летних каникул вооружённые новыми квартальными прогнозами, но и новыми проблемами в виде продолжения боевых действий на Ближнем Востоке и возобновившегося роста цен на топливо.

При этом доходность облигаций продолжает расти, а фондовый рынок пока это терпит. Речь о международном явлении. Ставки во Франции и Германии на 18- и 15-летних пиках, при этом мировые индексы вроде FTSE-100 топчутся у рекордов. Выглядит тревожно, ведь доходность трежерис консолидирется выше уровней последних двух десятилетий. Однако ниже своих же значений в течение почти четырёх десятилетий до 2007-го. По сути, это не кризис долга, а возврат к норме после странной эпохи посткризисных интервенций. Американская экономика вполне может процветать и при доходности в 5%, тем более рост ставок нередко отражает веру инвесторов в ускорение роста ВВП.

Динамика доходности трежерис

Впрочем, для Франции повод для тревоги реален. В преддверии президентских выборов в апреле политический риск снова в топе повестки инвесторов. Преемнику пробизнес-центриста Эммануэля Макрона предстоит разбираться с дефицитом бюджета выше 5% от ВВП, растущей стоимостью долга и экономикой, заигрывающей с рецессией. Рост стопорится, фискальная траектория шаткая, импульс реформ выдохся.

Тем временем Brent приближается к $99 за баррель на фоне новой вспышки конфликта на Ближнем Востоке и растущих закупок Китая. Саудовское госагентство сообщило об ударах с пострадавшими, а поддерживаемые Ираном хуситы заявили, что вновь атаковали НПЗ королевства мощностью 400 тысяч б/с и объекты, обслуживающие внутренний рынок.

Так что праздновать победу «быкам» по EUR/USD не с руки, что и доказали текущие события. «Ястребиный» ЕЦБ — это плюс для евро лишь на бумаге. Пока же нефть, доходность трежерис и французская политика тянут региональную валюту в другую сторону.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность удержаться у верхней границы диапазона консолидации 1,158-1,165 – признак слабости «быков» и повод для продаж.