На валютном рынке сложилась парадоксальная, на первый взгляд, ситуация: несмотря на продуктивные американо-иранские переговоры и снижение геополитической напряженности, индекс доллара США уверенно удерживается выше 100-й отметки. То есть гринбек сохраняет сильные позиции даже в условиях ослабления спроса на защитные активы.

При этом нефть реагирует на сложившуюся ситуацию абсолютно логично: Brent и WTI активно снижаются на ожиданиях возвращения на рынок около 1,5 млн баррелей иранской нефти в сутки и возобновления судоходства в Ормузском проливе.

Иными словами, текущее укрепление доллара вряд ли обусловлено сохраняющимся скептицизмом относительно перспектив заключения полноценной сделки между США и Ираном. Как видим, нефтяной рынок демонстрирует совершенно иную реакцию: цены на «черное золото» уверенно падают, отражая растущую уверенность участников рынка в дальнейшем продвижении переговорного процесса.

На мой взгляд, основная причина устойчивости гринбека заключается в другом – в усилении «ястребиных» ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Трейдеры пока не экстраполируют снижение нефтяных котировок на возможное смягчение позиции Федрезерва, продолжая делать ставку на сохранение ястребиного настроя американского регулятора.

Об этом красноречиво свидетельствует инструмент CME FedWatch, согласно которому вероятность 25-пунктного повышения процентной ставки на июльском заседании сейчас оценивается уже в 35%, тогда как до июньской встречи она находилась на уровне статистической погрешности. Дальше – больше. Вероятность ужесточения ДКП на сентябрьском заседании (при условии сохранения статус-кво в июле) возросла до 50%, на октябрьском – до 78%, и, наконец, вероятность повышения ставки на декабрьском заседании оценивается почти в 90%.

Все это говорит о том, что участники рынка почти уверены в том, что до конца года Федрезерв как минимум один раз повысит процентную ставку на 25 базисных пунктов. Такая уверенность перекликается с обновленным точечным прогнозом (dot plot), согласно которому девять членов ФРС ожидают как минимум одно повышение во втором полугодии.

Иными словами, общее укрепление доллара в текущей рыночной конфигурации во многом обусловлена переоценкой траектории процентной ставки ФРС на фоне сохраняющейся чувствительности регулятора к инфляционным рискам, о чем красноречиво свидетельствуют итоги июньского заседания. Несмотря на снижение нефтяных котировок, которое снижает инфляционное давление с ощутимым временным лагом, участники рынка (вслед за ястребами ФРС) продолжают учитывать эффект предыдущего ценового шока на энергоносители, когда Brent поднимался выше 100-110 долларов за баррель. Весенний ценовой всплеск «аукнулся» в июне, усилив опасения членов ФРС относительно вторичных инфляционных эффектов в сфере транспорта, логистики и услуг, а также рисков закрепления инфляционных ожиданий на повышенном уровне.

То есть даже при ослаблении ценового давления со стороны нефти, Федрезерв сохраняет осторожную позицию и не демонстрирует готовности к быстрому смягчению политики. Именно эта связка (устойчивая инфляция + ястребиная риторика ФРС) поддерживает доходности американских облигаций на повышенных уровнях, усиливая процентный дифференциал в пользу доллара. На этом фоне гринбек получает устойчивую поддержку как валюта с более высокой реальной доходностью по сравнению с основными «конкурентами» – в том числе и евро.

Тем более что Европейский Центробанк, несмотря на повышение процентных ставок на 25 пунктов (из-за всплеска инфляции в еврозоне) выглядит менее ястребиным, чем ФРС. Рост европейской экономики стагнирует и разрыв в темпах роста между сильной экономикой США и слабеющей еврозоны лишь увеличивается.

В итоге любые попытки восстановления евро рассматриваются рынком скорее как коррекционные движения (и как повод для захода в продажи) в рамках доминирующего долларового тренда. Дополнительное давление на eur/usd создает асимметрия реакций: доллар усиливается быстрее на ужесточении ожиданий ФРС, чем ослабевает на локальном улучшении инфляционного фона. Всё это в совокупности сохраняет преимущество за гринбеком, ограничивая потенциал устойчивого роста eur/usd в среднесрочной перспективе.

С точки зрения «техники», пара на дневном графике находится между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands, а также под всеми линиями индикатора Ichimoku. Аналогичная техническая картина сформировалась и на четырёхчасовом графике, при этом индикатор Ichimoku демонстрирует медвежий сигнал «Парад линий», усиливая аргументы в пользу коротких позиций. Ближайшей целью южного движения выступает отметка 1,1400, которая соответствует нижней линии Bollinger Bands на таймфрейме h4. Основная цель находится на 50 пунктов ниже, на отметке 1,1350 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме W1).