หลังจากการซื้อขายเมื่อวาน ยูโรและปอนด์อังกฤษตอบสนองต่อข้อมูลอย่างรุนแรง โดยที่การเคลื่อนไหวของยูโรค่อนข้างชัดเจน ส่วนปอนด์นั้นถูกขับเคลื่อนมากกว่าด้วยปัจจัยในวงกว้างของสินทรัพย์เสี่ยงและตัวดอลลาร์เอง การร่วงลงอย่างมากในช่วงครึ่งวันแรกถูกตามกลับมาได้เกือบหมด แต่แรงกดดันก็กลับมาอีกครั้งในช่วงค่ำ ส่งผลให้ตลาดเข้าสู่การรอรับตัวเลขเงินเฟ้อของวันนี้ในสภาพดุลยภาพที่เปราะบาง ในที่สุดจุดโฟกัสของสัปดาห์ก็เปลี่ยนไป และตอนนี้ตัวเลขราคาเป็นตัวกำหนดทุกอย่าง

แรงกดดันหลักเมื่อวานนี้มาจากดัชนีราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ ตัวชี้วัดดังกล่าวเพิ่มขึ้น 0.4 เปอร์เซ็นต์ในเดือนสิงหาคม หลังจากเพิ่มเพียง 0.1 เปอร์เซ็นต์ในเดือนกรกฎาคม; ในมิติปีต่อปีตัวเลขกระโดดขึ้นมาอยู่ที่ 5.4 เปอร์เซ็นต์ และดัชนีราคาฐานเพิ่มขึ้นเป็น 4.7 เปอร์เซ็นต์ หมายความว่าข้อมูลที่ออกมาสูงกว่าทั้งประมาณการตัวเลขภาพรวมที่ 5.3 เปอร์เซ็นต์ และคาดการณ์ดัชนีราคาฐานที่ 4.6 เปอร์เซ็นต์ สิ่งนี้ทำให้ตลาดคาดหวังนโยบายเชิงรุกมากขึ้นจาก Federal Reserve และแทบไม่เหลือพื้นที่ให้กับผู้ที่หวังว่าจะได้ยินน้ำเสียงที่ผ่อนคลายลงภายใต้อัตราการเติบโตของราคาในปัจจุบัน การประชุมของธนาคารกลางจะมีขึ้นในวันที่ 15–16 กันยายน และขณะนี้ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยราว 65 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนค่าเงินดอลลาร์ และกดดันสินทรัพย์เสี่ยงในทุกกลุ่ม

หากมองลึกลงไปในรายงาน รายละเอียดโดยรวมดูไม่น่ากังวลเท่าตัวเลขพาดหัวที่เห็น ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการปรับขึ้นมาจากรายการเดียวคือ น้ำมันดีเซล ซึ่งพุ่งขึ้น 2.4 เปอร์เซ็นต์ในระยะเวลาเพียงหนึ่งเดือน และคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าหนึ่งในสามของการเพิ่มขึ้นทั้งหมดของราคาพลังงาน ซึ่งปรับขึ้น 4.2 เปอร์เซ็นต์ ที่น่าสนใจกว่านั้นคือ สถานีบริการน้ำมันยังไม่สามารถผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นนี้ไปยังผู้บริโภคได้ และมาร์จิ้นค้าปลีกสำหรับเชื้อเพลิงและน้ำมันหล่อลื่นลดลง 11.3 เปอร์เซ็นต์ หมายความว่าผู้ค้าปลีกเป็นฝ่ายรับภาระต้นทุนเอง ในตอนนี้ ผู้ซื้อปลายทางยังเป็นฝ่ายได้ประโยชน์ เพราะยังไม่เห็นราคาที่หัวจ่ายแพงขึ้น ขณะที่ผู้เสียประโยชน์คือห่วงโซ่ค้าปลีกในตลาดเชื้อเพลิงที่แทบจะดำเนินการในภาวะขาดทุน

สถานการณ์เช่นนี้ไม่สามารถดำเนินต่อไปได้ตลอด และไม่ช้าก็เร็วต้นทุนจะถูกส่งผ่านไปยังผู้บริโภค ซึ่งเป็นผลกระทบรอบสองแบบที่ Fed กังวลมากที่สุด เพราะมันเปลี่ยนช็อกด้านพลังงานแบบครั้งเดียวให้กลายเป็นเงินเฟ้อที่ฝังรากยืดเยื้อ ดังนั้นจึงไม่ควรรีบมองข้ามรายงานเมื่อวานว่าเป็นความผิดปกติชั่วครั้งชั่วคราว กลไกการส่งผ่านต้นทุนได้เริ่มเดินเครื่องแล้ว ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันต่อราคาผู้บริโภคจะเริ่มปรากฏชัดขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า

การตัดสินใจของ European Central Bank ช่วยให้ยูโรฟื้นตัวกลับมาได้ส่วนใหญ่จากการอ่อนค่าลง ธนาคารกลางได้ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งนับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้งในอิหร่าน และดันอัตราดอกเบี้ยเงินฝากขึ้นมาอยู่ที่ 2.5 เปอร์เซ็นต์ พร้อมส่งสัญญาณว่ารอบการเข้มนโยบายยังไม่จบ และอาจมีการขยับอีกครั้งเร็วที่สุดตั้งแต่เดือนหน้า เหตุผลนั้นชัดเจน: เงินเฟ้อในยูโรโซนติดอยู่เหนือระดับ 3 เปอร์เซ็นต์และไม่ลดลงเอง Christine Lagarde ชี้ชัดถึงราคาพลังงานที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งจะค่อย ๆ ซึมเข้าสู่เงินเฟ้อพื้นฐานและราคาอาหาร พร้อมทั้งระบุว่าปรากฏการณ์ผลกระทบรอบสองเป็นสิ่งที่เธอกังวล ผู้ที่ได้ประโยชน์จากท่าทีเช่นนี้คือผู้ถือครองยูโร ซึ่งได้เห็นโอกาสของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น ขณะที่ผู้เสียประโยชน์คือผู้กู้ยืมและภาคอุตสาหกรรมในกลุ่มประเทศยูโร ซึ่งรายงานเดือนกรกฎาคมของเยอรมนีและฝรั่งเศสได้แสดงให้เห็นต้นทุนของการขึ้นดอกเบี้ยแต่ละครั้งไว้อย่างชัดเจนแล้ว

ชุดข้อมูลจากอังกฤษวันนี้ดูเป็นจุดเสี่ยงที่สุดของสัปดาห์สำหรับเงินปอนด์ ตัวเลข GDP รายเดือนของสหราชอาณาจักรจะถูกประกาศโดยมีคาดการณ์การเติบโตที่ 0.3 เปอร์เซ็นต์ และในมิติรายไตรมาสคาดไว้ที่ 0.4 เปอร์เซ็นต์ ขณะที่ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมคาดว่าจะชะลอตัวลง ขณะนี้เงินปอนด์ไม่มีแรงขับเคลื่อนการเติบโตจากปัจจัยเฉพาะตัว; Bank of England ยังไม่ได้ส่งสัญญาณเข้มนโยบายเพิ่มเติม และประเด็นงบประมาณที่อาจมีการขึ้นภาษีเป็นเงารออยู่เหนือค่าเงินนี้ตั้งแต่ต้นสัปดาห์ ดังนั้นความผิดหวังใด ๆ ในตัวเลข GDP จะเป็นเหตุผลตรงไปตรงมาที่ตลาดจะขายเงินปอนด์ และปฏิกิริยาจะรุนแรงกว่ากรณีตัวเลขยุโรปที่พลาดคาดในทำนองเดียวกันอย่างชัดเจน ในทางกลับกัน หากข้อมูลออกมาแข็งแกร่ง จะเปิดโอกาสให้เงินปอนด์ฟื้นตัวจากการอ่อนค่าบางส่วน แต่ขอบเขตของการปรับขึ้นจะยังจำกัดอยู่ เพราะค่าเงินดอลลาร์กำลังได้รับแรงหนุนจากอีกฝั่งหนึ่ง

อย่างไรก็ดี เหตุการณ์หลักของวันนี้คือดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ ประจำเดือนสิงหาคม การคาดการณ์ชี้ว่าราคาจะปรับขึ้น 0.4 เปอร์เซ็นต์เทียบรายเดือน หลังจากเพิ่มขึ้น 0.1 เปอร์เซ็นต์ในเดือนกรกฎาคม โดยต้องไม่ลืมว่าเดือนมิถุนายนเคยบันทึกตัวเลขลดลง 0.4 เปอร์เซ็นต์ โดยมีราคาพลังงานเป็นตัวแปรหลัก ตัวเลขในมิติปีต่อปีคาดว่าจะอยู่ราว 3.4 เปอร์เซ็นต์; ดัชนีราคาฐานคาดไว้ที่ 0.2 เปอร์เซ็นต์แบบเดือนต่อเดือนเช่นเดียวกับเดือนกรกฎาคม และ 2.4 เปอร์เซ็นต์แบบปีต่อปี หากข้อมูลที่ประกาศออกมาเหมือนกับรายงานราคาผู้ผลิตเมื่อวานนี้ คือออกมาสูงกว่าที่คาด ค่าเงินดอลลาร์จะแข็งค่าต่อเนื่องเมื่อเทียบกับยูโรและปอนด์ ความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนจะขยับสูงกว่าระดับ 65 เปอร์เซ็นต์ในปัจจุบันอย่างมีนัยสำคัญ และสินทรัพย์เสี่ยงจะปิดสัปดาห์ภายใต้แรงกดดันหนัก หากข้อมูลออกมาตรงตามคาดหรือชะลอลง ตรงกันข้าม ยูโรและปอนด์จะมีพื้นที่ให้หายใจมากขึ้น และจะดึงการถกเถียงในคณะกรรมการกลับสู่สถานะที่ไม่แน่นอนอีกครั้งก่อนการประชุม ดัชนี Michigan Consumer Sentiment และ Inflation Expectations ที่จะออกตามมาภายหลังจะยังคงมีความสำคัญรองลงมา แม้ตลาดจะพร้อมตอบสนองต่อองค์ประกอบด้านเงินเฟ้อในแบบสำรวจนั้น หากตัวเลขออกมาแตกต่างจากคาดอย่างรุนแรง

สำหรับ EUR/USD ตำแหน่งขายระยะสั้นจากจังหวะรีบาวด์วันนี้เหมาะบริเวณ 1.1617 หากเกิดการเบรกหลอก หรือที่ระดับ 1.1631 หากการยืนเหนือระดับดังกล่าวไม่สำเร็จ โดยการขายจากการดีดตัวขึ้นจาก 1.1653 จะน่าสนใจต่อเมื่อแรงกดดันด้านราคาในสหรัฐฯ ผ่อนคลายลงอย่างชัดเจนเท่านั้น — เป้าหมายในทุกกรณีอยู่ที่ประมาณ 15–20 pips สำหรับฝั่งซื้อ ระดับแนวรับใกล้ที่สุดอยู่ที่ 1.1600 ซึ่งหากเกิดการเบรกหลอกลงต่ำกว่าระดับนี้จะเป็นสัญญาณเปิดสถานะซื้อ หากไม่มีการเบรกหลอก การหลุดกรอบลงมาจะดึงยูโรลงไปแถว 1.1584 และเมื่ออินฟเลชันสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูงควบคู่กับราคาพื้นฐานที่ปรับขึ้น คู่เงินมีแนวโน้มจะลงไปทดสอบบริเวณ 1.1568 ซึ่งผมจะมองหาจังหวะซื้อจากการดีดตัวขึ้น 15–20 pips การเปิดสถานะซื้อจาก 1.1584 เช่นเดียวกับจาก 1.1600 จะมีเหตุผลรองรับก็ต่อเมื่อเป็นรูปแบบการเบรกหลอกเท่านั้น

สำหรับคู่เงิน GBP/USD ภาพรวมก็คล้ายกัน แต่ผลลัพธ์จะขึ้นอยู่กับตัวเลข GDP อย่างสิ้นเชิง หากตัวเลขออกมาแข็งแกร่ง การเกิด false breakout ขึ้นไปแถว 1.3531 จะเป็นเหตุผลให้เปิดสถานะขาย โดยมีเป้าหมายให้ราคากลับลงมาที่ 1.3495 ในทางกลับกัน หากเกิดการ breakout และยืนต่ำกว่าระดับดังกล่าวบนพื้นฐานข้อมูลที่อ่อนแอ แรงกดดันจะเพิ่มขึ้นและกดให้ราคาไปที่ 1.3474 โดยมีเป้าหมายถัดไปที่ 1.3457 ซึ่งบริเวณนี้ผมจะมองหาโอกาสเปิดสถานะซื้อเมื่อมีการดีดกลับราว 15–20 pips การเปิดสถานะซื้อจากระดับ 1.3474 รวมถึงจาก 1.3495 จะพิจารณาเฉพาะกรณีที่เป็น false breakout เท่านั้น หากฝั่งขายไม่แสดงตัวเมื่อราคาปรับขึ้นไปถึง 1.3531 การรอแนวต้านที่สูงกว่าบริเวณ 1.3565 จะเป็นตัวเลือกที่ดีกว่า ซึ่งหากไม่สามารถยืนเหนือระดับนี้ได้ก็จะเป็นสัญญาณเปิดสถานะขายเช่นกัน ส่วนการขายจากการดีดกลับ ผมจะรอที่โซน 1.3596 โดยมองหาเคลื่อนไหวในกรอบ 15–20 pips เช่นเดียวกัน

ในมุมมองของผม น้ำหนักยังคงเอียงไปทางดอลลาร์จนถึงช่วงท้ายสัปดาห์ รายงานดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เมื่อวานได้เปลี่ยนความคาดหวังต่อการประชุม Fed เดือนกันยายนไปแล้ว และกลไกการส่งผ่านต้นทุนเชื้อเพลิงเข้าสู่ระดับราคาผู้บริโภคเพิ่งเริ่มเดินเครื่อง ผมจึงประเมินว่าความเสี่ยงที่ตัวเลขเงินเฟ้อจะออกมาสูงกว่าคาดอยู่ในระดับสูง ยูโรยังมีวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยของตนเองคอยพยุงไว้ และสามารถเคลื่อนไหวในกรอบได้แม้ตัวเลขสหรัฐจะออกมาแข็งแกร่ง ขณะที่ปอนด์ยังคงเป็นจุดอ่อนที่สุด และหากไม่มีเซอร์ไพรส์จากตัวเลข GDP อย่างมีนัยสำคัญ ก็มีความเสี่ยงที่จะปิดสัปดาห์ในแดนลบ