อย่าฟันธงว่าลูกเจี๊ยบจะรอด ก่อนที่มันจะฟักออกจากไข่ ดูเหมือนว่า Wall Street จะลืมสุภาษิตข้อนี้ไปเสียแล้ว ทันทีที่กาตาร์ประกาศความพร้อมที่จะยื่นข้อเสนอแผนการปลดล็อกช่องแคบฮอร์มุซ ดัชนี S&P 500 และ Dow Jones Industrial Average ก็ทะยานทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ราคาน้ำมัน Brent ร่วงลงมาต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ข้อตกลงยังไม่ได้ลงนามด้วยซ้ำ แต่นักลงทุนกลับฉลองกันราวกับว่าทุกอย่างเสร็จสิ้นเรียบร้อยแล้ว

ทิศทางของ S&P 500, hyperscalers และดีลเทรดของ hedge fund

หลังจากการปรับฐานอย่างรุนแรง ผู้ผลิตชิปทำผลงานได้ดีที่สุดในรอบสี่วันติดต่อกันนับตั้งแต่ปี 2020 มองเผิน ๆ การเคลื่อนไหวครั้งนี้ดูเหมือนเป็นหลักฐานว่าการเทขายหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีขนาดใหญ่และกลุ่ม Magnificent Seven ได้เข้าสู่ช่วงอ่อนแรงแล้ว Absolute Strategy Research ชี้ไปที่ ETF ที่ติดตามตำแหน่งลงทุนของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ของ Goldman Sachs โดยการร่วงลงและการฟื้นตัวในภายหลังของ ETF ดังกล่าวเคลื่อนไหวสอดคล้องกับหุ้นกลุ่ม hyperscaler อย่างใกล้ชิด จึงดูเหมือนว่าสิ่งที่เกิดขึ้นจะเป็นการคลายสถานะการเก็งกำไรที่ใช้เลเวอเรจสูงมากกว่าจะเป็นชัยชนะเหนือปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์

นโยบายการเงินก็มีส่วนช่วยเช่นกัน ความคาดหวังเงินเฟ้อทรุดตัวลงในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา — นับตั้งแต่ Kevin Warsh เข้ารับตำแหน่งประธาน Fed การคาดการณ์เงินเฟ้อที่อยู่ต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ย่อมช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม Wells Fargo ตั้งข้อสังเกตว่าการเปิดช่องแคบฮอร์มุซ (Strait of Hormuz) อีกครั้งอาจทำให้ปริมาณอุปทานน้ำมันทั่วโลกกลับเข้าสู่ภาวะปกติและช่วยลดแรงกดดันด้านราคาพลังงานในระยะสั้น ซึ่งจะช่วยคลี่คลายปมปัญหาเงินเฟ้อได้บางส่วน

ทิศทางความคาดหวังเงินเฟ้อของสหรัฐฯ

อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อไม่ได้กลับสู่ภาวะปกติในชั่วข้ามคืน แรงกดดันด้านพลังงานอาจผ่อนคลายลง แต่ดัชนีราคาที่กว้างขึ้นยังมีความเสี่ยงที่จะยึดติดอยู่ในระดับสูง ซึ่งจะจำกัดโอกาสที่อัตราผลตอบแทน Treasury จะปรับตัวลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ Fed คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ในระดับเดิม ขณะที่เจ้าหน้าที่จำนวนมากขึ้นเริ่มพูดถึงการปรับขึ้นดอกเบี้ย ประกอบกับสงครามกับอิหร่านและกระแสการลงทุนใน AI ที่กำลังเฟื่องฟู ล้วนเป็นปัจจัยหนุนความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ

สำหรับตลาดแรงงาน ขณะนี้อยู่ในภาวะที่ “กำลังดี” คล้าย Goldilocks: จำนวนตำแหน่งงานว่างลดลงในเดือนมิถุนายน แต่การจ้างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย บ่งชี้ว่าความต้องการแรงงานยังค่อนข้างทรงตัว สถานการณ์เช่นนี้เปิดโอกาสให้ Fed มีพื้นที่ในการดำเนินนโยบาย และสามารถมุ่งความสนใจไปที่ปัญหาเงินเฟ้อได้ อย่างไรก็ตาม รายงานการจ้างงานวันศุกร์สำหรับเดือนกรกฎาคมอาจเปลี่ยนภาพรวมได้อย่างรวดเร็ว ตัวเลขที่ออกมาแข็งแกร่งจะช่วยสนับสนุนเหตุผลในการขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายน ในทางกลับกัน หากตัวเลขออกมาอ่อนแอ ร่วมกับตัวเลข GDP ที่น่าผิดหวังเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ก็จะเป็นเหตุผลให้ธนาคารกลางเลือกที่จะ “หยุดรอดูสถานการณ์” ต่อไป

ดังนั้น การดีดตัวขึ้นของ Wall Street ในตอนนี้จึงตั้งอยู่บน “เสาหลัก” พร้อมกันถึงสามประการ คือ ข่าวลือเรื่องข้อตกลงเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซ การปิดสถานะขายชอร์ตของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใช้เลเวอเรจสูงเกินตัว และความเชื่อมั่นว่าประธาน Fed คนใหม่จะยังคงใช้นโยบายแบบยับยั้งชั่งใจ ทั้งสามปัจจัยนี้ยังเป็นเพียงข้อสันนิษฐาน ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้ว ตลาดรีบ “จองกำไรล่วงหน้า” เร็วเกินไปหรือไม่?

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กลับมาเดินหน้าในแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง กลยุทธ์หลักยังคงเน้นการเข้าซื้อ และควรปรับเป้าหมายจาก 7,870 ขึ้นเป็น 8,000