ราคาทองคำยังคงปรับตัวลดลงอีก 0.5% มาอยู่ที่ประมาณ 4,308 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทองคำร่วงลงเกือบ 5% ลบผลกำไรที่ทำได้ตั้งแต่ต้นปีไปจนหมด ตั้งแต่เริ่มเกิดสงครามเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ราคาทองคำร่วงลงมาแล้วมากกว่า 18% และยังไม่เห็นสัญญาณว่าราคาจะลงมาถึงจุดต่ำสุด

การยกระดับความตึงเครียดครั้งใหม่ได้เพิ่มแรงกดดันมากยิ่งขึ้น ตลอดสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา Israel Defense Forces ประกาศโจมตีเป้าหมายทางทหารในพื้นที่ทางตะวันตกและตอนกลางของอิหร่าน เพื่อตอบโต้ขีปนาวุธของอิหร่านที่ถูกสกัดกั้น เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นทั้งที่ Trump ได้โทรศัพท์ขอร้องตรงไปยัง Netanyahu ไม่ให้ยกระดับสถานการณ์ความขัดแย้ง แต่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ก็ดูจะสูญเสียอิทธิพลต่อทิศทางของสงครามไปอย่างเห็นได้ชัด ที่ปรึกษาทางทหารของผู้นำสูงสุดอิหร่านระบุว่าการยิงขีปนาวุธใส่อิสราเอลเมื่อวันอาทิตย์เป็น “คำเตือน” ให้หยุดการโจมตีในเลบานอน เห็นได้ชัดว่าแนวรบฝั่งเลบานอนกำลังกลับมาเป็นประเด็นสำคัญที่ขัดขวางไม่ให้เกิดข้อตกลงในวงกว้างระหว่างวอชิงตันกับเตหะรานอีกครั้ง

สำหรับทองคำ ประเด็นหลักไม่ใช่ภูมิรัฐศาสตร์โดยตรง แต่คือผลกระทบที่มีต่ออัตราดอกเบี้ย ช่องแคบที่ยังปิดอยู่ทำให้ราคาน้ำมันทรงตัวในระดับสูง ราคาน้ำมันที่สูงผลักดันเงินเฟ้อ และเงินเฟ้อกระตุ้นให้ธนาคารกลางดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัว กลไกนี้เป็นแรงกดดันหลักต่อราคาทองคำตั้งแต่สงครามเริ่มต้นขึ้น ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐฯ เมื่อวันศุกร์ยิ่งซ้ำเติมแรงกดดันดังกล่าว โดยตัวเลขการจ้างงานเพิ่มขึ้น 172,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่คาดการณ์ไว้เพียง 85,000 ตำแหน่ง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นและหนุนค่าเงินดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้น ขณะนี้ตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้เต็มที่แล้วต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed อีก 25 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้

ในบริบทนี้ กิจกรรมของ People's Bank of China น่าจับตาเป็นพิเศษ ในเดือนพฤษภาคม ธนาคารกลางได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองราว 10 ตัน ซึ่งเป็นปริมาณรายเดือนที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2024 และทำให้ช่วงเวลาการเข้าซื้อทองคำต่อเนื่องยาวนานถึง 19 เดือนติดต่อกัน นี่ถือเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างฝั่งขาขึ้น แม้จะไม่สามารถพลิกตรรกะหลักที่ขับเคลื่อนโดยอัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อได้ แต่ก็อาจกลายเป็นปัจจัยเร่งสำคัญต่อการฟื้นตัวของราคาทองคำ หากวัฏจักรนโยบายการเงินพลิกกลับทิศ

ราคาซิลเวอร์ปรับตัวลง 0.4% มาที่ 67.53 ดอลลาร์ หลังจากร่วงลงเกือบ 10% ในสัปดาห์ที่แล้ว แพลทินัมก็อยู่ในทิศทางขาลงเช่นกัน ขณะที่พัลลาเดียมแทบไม่เปลี่ยนแปลง

ในด้านภาพทางเทคนิคปัจจุบันของทองคำ ฝั่งซื้อจำเป็นต้องดึงราคากลับไปยืนเหนือแนวต้านใกล้เคียงที่ 4,372 ดอลลาร์ให้ได้ก่อน ซึ่งจะเปิดทางให้มุ่งหน้าไปทดสอบบริเวณ 4,432 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่คาดว่าจะผ่านขึ้นไปได้ค่อนข้างยาก เป้าหมายไกลสุดของรอบนี้จะอยู่ในโซน 4,481 ดอลลาร์ ในทางกลับกัน หากราคาทองคำปรับตัวลดลง ฝั่งขายจะพยายามยึดการควบคุมที่ระดับ 4,304 ดอลลาร์ หากสามารถกดให้หลุดกรอบนี้ได้สำเร็จ จะถือเป็นแรงกระแทกอย่างหนักต่อสถานะของฝั่งขาขึ้น และอาจฉุดให้ราคาทองคำลงไปทดสอบระดับต่ำที่ 4,249 ดอลลาร์ โดยมีโอกาสขยายช่วงลงต่อไปถึง 4,186 ดอลลาร์