После введения Дональдом Трампом самых высоких с 1930-х тарифов на День освобождения Америки многие экономисты предсказывали катастрофу. Кто-то пугал неконтролируемой инфляцией, кто-то замедлением ВВП из-за поглощения пошлин на импорт компаниями и домохозяйствами Соединенных Штатов. По факту не произошло ни того, ни другого. Потребительские цены в ноябре рухнули до минимальной отметки за четыре года, валовой внутренний продукт в третьем квартале продемонстрировал лучшую динамику за два.

Динамика американского ВВП

У страха глаза велики. Пессимизм экспертов в отношении будущего экономики США заставил инвесторов продавать доллар. Индекс USD просел на 10% в первом полугодии. Во втором полугодии оказалось, что не все так ужасно. ВВП вырос на 4,3% в июле-сентябре. Дональд Трамп гордится экономическими данными и в качестве основной причины позитива называет тарифы. Которые уже в начале 2026 могут быть отменены Верховным судом. Это пахнет хаосом на финансовых рынках и представляет собой один из главных рисков для международной торговли.

Состояние последней характеризуется падающими поставками в Соединенные Штаты из-за тарифов и растущими в Африку, Латинскую Америку, Индию и на Ближний Восток. В 2026 международную торговлю ждут серьезные потрясения из-за пересмотра условий USMCA – соглашения между Североамериканскими странами о свободной торговле и растущих рисков отмены торговых договоров США с другими странами по решению Верховного суда. В результате будут иметь место сбои в цепочках поставок. Плохая новость для валюты региона, ориентированного на экспорт. Я имею в виду евро и еврозону.

Динамика потоков торгового характера

С другой стороны, экономика США может оказаться колосом на глиняных ногах. В 2025 она прикрывалась технологиями искусственного интеллекта и связанным с ралли фондовых индексов эффектом богатства. Около 70% прироста ВВП в третьем квартале было обусловлено инвестициями в ИИ и потреблением в основном за счет богатых американцев.

В 2026 все рискует перевернуться с ног на голову. Экономика может лишиться своего основного прикрытия. Инвесторы сильно сомневаются в эффективности инвестиций в технологии искусственного интеллекта, а акции Великолепной семерки все чаще напоминают пузырь доткомов. Который, как известно, лопнул. Как бы не случился обвал фондовых индексов. И как бы он не потянул на дно всю американскую экономику. ФРС придется ее спасать путем агрессивного снижения ставок. А эта история наверняка закончится падением индекса USD.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «быков» удержать котировки выше верхней границы диапазона справедливой стоимости 1,1600-1,1795 станет первым признаком их слабости и поводом для формирования краткосрочных шортов. Напротив, успех покупателей и закрепление за ними уровня $1,1795 позволит евро продолжить ралли.