Assim como os mercados antes duvidavam de um conflito prolongado no Oriente Médio, agora passam a duvidar fortemente de uma desescalada rápida. Segundo o The Wall Street Journal, Donald Trump está a considerar retirar-se do Irã mesmo que o Estreito de Ormuz permaneça fechado. Os Estados Unidos deixariam essa questão para a Europa, a Arábia Saudita e outros países — para eles, o impacto é mais relevante. Enquanto isso, Teerã voltou a atacar um petroleiro, sinalizando que não pretende encerrar o conflito.

É fácil compreender a postura da Casa Branca. O conflito no Oriente Médio está a perturbar as cadeias de abastecimento não apenas de petróleo, mas também de outras matérias-primas, do alumínio ao hélio — um insumo crítico para tecnologias de IA. Os riscos inflacionários podem acelerar rapidamente em toda a economia, e a disposição do Federal Reserve em manter as taxas de juros elevadas pode desacelerar o crescimento do PIB, potencialmente levando a economia a uma recessão. Como resultado, os rendimentos dos Treasuries vêm recuando, acompanhando a queda nas probabilidades de um novo aperto monetário.

Dinâmica das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro e probabilidades de aumento das taxas pelo Fed

Segundo Jerome Powell, o Federal Reserve não consegue compensar plenamente um choque energético, uma vez que os instrumentos de política monetária se transmitem de forma lenta à economia real. No cenário atual, a melhor abordagem é manter-se à margem e observar como os acontecimentos no Oriente Médio evoluem. O presidente do Fed de Nova York, John Williams, compartilha dessa visão e afirmou que as taxas de juros já se encontram em níveis suficientes para lidar com eventuais desafios.

Ao contrário do Fed, o Banco Central Europeu sinaliza uma inclinação mais restritiva. O membro do Conselho do BCE, Madis Müller, não descartou um aumento das taxas já em abril. Já seu colega Fabio Panetta afirmou que o banco deve evitar que a inflação volte a acelerar.

Dinâmica da Inflação Europeia

De fato, os preços ao consumidor na zona do euro subiram de 1,9% para 2,5% em março, impulsionados pelo aumento dos custos de energia. Isso permite que o mercado de futuros passe a precificar de dois a três aumentos de juros pelo Banco Central Europeu em 2026. A inflação subjacente, no entanto, desacelerou para 2,3%. Jerome Powell pode estar certo: a melhor estratégia, neste momento, pode ser não fazer nada.

Na minha avaliação, o BCE não adotará um aperto tão agressivo quanto o mercado de derivativos sugere. A retórica hawkish dos membros do Conselho de Governadores visa conter uma elevação nas expectativas de inflação. Os mercados compreendem esse movimento e continuam a pressionar o euro para baixo.

O rumo do EUR/USD dependerá dos desdobramentos no Oriente Médio. Uma escalada prolongaria o movimento de queda do par, enquanto uma desescalada abriria espaço para uma reação dos compradores.

Do ponto de vista técnico, o EUR/USD formou um padrão de vela interna (inside bar) no gráfico diário, sinalizando indecisão. Para negociar esse padrão, faz sentido posicionar ordens pendentes: compra a partir de 1,1490 e venda próxima de 1,1445. A manutenção do preço abaixo do nível pivô de 1,1440 é necessária para a retomada da tendência de baixa.