Предстоящая неделя обещает быть не менее волатильной, чем предыдущая. В центре внимания трейдеров eur/usd (как и остальных долларовых пар) окажутся ключевые инфляционные отчеты из США – июльские CPI и PPI. Каждый из этих отчетов способен спровоцировать серьезный всплеск волатильности – особенно после того, как слабые июльские Нонфармы заставили рынок заново переоценить перспективы дальнейшей политики ФРС. Свежие данные по инфляции могут либо укрепить ожидания «голубиного» характера (усилив давление на гринбек), либо, напротив, вернуть доллару часть утраченных позиций.

Иными словами, предстоящие релизы способны задать тон торгам по паре eur/usd не только на ближайшие дни, но и на последующие недели.

Июльский отчет по росту индекса потребительских цен в США (среда, 12 августа) имеет особое значение для гринбека, т.к. его публикация состоится после неожиданно слабого отчета по рынку труда. Согласно предварительным прогнозам, общий CPI должен замедлиться до 3,4% г/г, после июньского результата 3,5%. В месячном выражении индекс должен продемонстрировать минимальный рост (+0,1%), после снижения в отрицательную область (-0,4%) в предыдущем месяце. Годовой базовый индекс потребительских цен также должен замедлиться – 2,5%, после достаточно резкого снижения (с 2,9% до 2,6%) в июне.

Значимость этих прогнозов многократно возрастает на фоне геополитических событий, развернувшихся в июле. В течение прошлого месяца инфляционные риски значительно усилились – на фоне очередного витка эскалации ближневосточного конфликта и резкого роста цен на нефть. Даже Федрезерв по итогам июльского заседания «отдельной строкой» указал на сохраняющуюся повышенную инфляцию, называв ситуацию на Ближнем Востоке «одним из источников экономической неопределенности». Поэтому ожидаемое снижение CPI на фоне столь неблагоприятного внешнего ценового фактора будет выглядеть особенно сильно. Такой результат станет красноречивым свидетельством того, что новый виток роста энергетических цен не привел к усилению внутреннего инфляционного давления в США.

Кроме того, июльский CPI следует рассматривать через призму уже опубликованного июльского NFP. Если инфляционный отчет выйдет хотя бы на уровне прогнозов (не говоря уже о «красной зоне»), потенциальное замедление CPI будет сочетаться с охлаждением рынка труда.

Вкратце напомню, что июльские Нонфармы оказались значительно слабее ожиданий: американская экономика потеряла 23 тысячи рабочих мест, а прирост заработных плат замедлился до 3,2% г/г (после июньского роста до 3,5%). При этом данные за май и июнь были пересмотрены в сторону ухудшения – в общей сложности на 103 тысячи рабочих мест.

Сочетание этих двух тенденций – замедления инфляции и ослабления зарплатного давления – способно существенно изменить позицию ФРС, по крайней мере, в контексте вербальной риторики. Как известно, более слабая динамика оплаты труда снижает риск формирования вторичного инфляционного давления через потребительский спрос, тогда как снижение CPI будет свидетельствовать о том, что ценовые шоки (пока что) не трансформируются в устойчивый инфляционный тренд.

Иными словами, июльский CPI станет ключевым «тестом» для ястребиного сценария ФРС. Если потребительская инфляция действительно замедлится на фоне слабого NFP и замедления роста зарплат, на рынке снова заговорят о перспективах снижения процентной ставки в перспективе ближайших кварталов.

Не менее важным для оценки инфляционной картины в США станет и июльский отчет по индексу цен производителей, который будет опубликован в четверг, 13 августа. Этот отчет станет своеобразной проверкой того, насколько устойчивым может оказаться ожидаемое замедление потребительской инфляции.

Производственные цены традиционно рассматриваются как один из потенциальных источников будущего давления на потребительские цены, поэтому умеренный рост PPI в июле (опять же, на фоне громких ближневосточных событий) усилит уверенность в том, что инфляционный импульс действительно теряет силу.

Консенсус-прогноз рынка предполагает умеренное восстановление PPI в месячном исчислении –примерно на 0,2%, после -0,3% в июне. В годовом выражении это будет означать сохранение показателя в районе 5,5-5,6% – то есть без существенного ускорения относительно июньских 5,5% г/г.

Снижение потребительской инфляции при отсутствии резкого ускорения цен производителей позволит говорить о постепенном ослаблении ценового давления в США. Такой результат (сочетание таких результатов) окажет существенное давление на американскую валюту, тем более на фоне слабых данных по рынку труда.

С точки зрения техники, пара eur/usd на четырехчасовом графике находится между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ишимоку, который сформировал бычий сигнал «Парад линий». Это говорит о том, что пара сохраняет потенциал роста к верхней линии Bollinger Bands на h4, то есть к отметке 1,1560, и далее к отметке 1,1580 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике). Если покупатели eur/usd преодолеют последний ценовой барьер, то откроют себе путь в область 16-й фигуры, к следующему уровню сопротивления 1,1630 (линия Kijun-sen на недельном графике).