मई में चीन की अर्थव्यवस्था दो अलग-अलग वास्तविकताओं में बंटी हुई दिखाई दी। एक ओर कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) से जुड़ा विशाल विनिर्माण उछाल है, जबकि दूसरी ओर घरेलू खपत में गिरावट जारी है। Citi के विश्लेषकों का कहना है कि यही तकनीकी सुपर-साइकिल देश के समग्र आर्थिक प्रदर्शन को ऊपर उठाने वाला प्रमुख कारक है।

चिप्स, रोबोटिक्स और इलेक्ट्रिक वाहनों सहित हाई-टेक उत्पादों का उत्पादन पिछले पांच वर्षों की सबसे तेज़ गति से बढ़ा है। इससे औद्योगिक क्षेत्र और कुल निर्यात प्रवाह को मजबूती मिली है। Citi के अनुसार, देश के भीतर दूरसंचार और बौद्धिक संपदा (इंटेलेक्चुअल प्रॉपर्टी) में निवेश भी उल्लेखनीय रूप से तेज़ हुआ है।

हालांकि, घरेलू बाजार की तस्वीर काफी निराशाजनक है। खुदरा बिक्री में तेज गिरावट आई है, जो महामारी के बाद पहली गिरावट है, और यह सबसे निराशावादी अनुमानों से भी खराब रही। निवेश में गिरावट एक साल के निचले स्तर पर पहुंच गई है। Citi ने चेतावनी दी है कि घरेलू अर्थव्यवस्था में स्टैगफ्लेशन (आर्थिक सुस्ती के साथ महंगाई) का खतरा बढ़ रहा है, जहां उपभोक्ता कीमतें स्थिर बनी हुई हैं, लेकिन उत्पादक कीमतें बढ़ रही हैं और इन्हें अब केवल ऊर्जा लागत में वृद्धि से नहीं समझाया जा सकता।

उपभोक्ता क्षेत्र की कमजोरियों के बावजूद, AI में हो रही प्रगति अर्थव्यवस्था को सहारा दे रही है। Citi ने दूसरी तिमाही और पूरे 2026 के लिए अपने GDP वृद्धि अनुमान में कोई बदलाव नहीं किया है। उसका मानना है कि कम आधार प्रभाव (Low Base Effect) के कारण वर्ष की दूसरी छमाही में स्थिरता बनी रह सकती है।

साथ ही, विश्लेषकों को विश्वास है कि बीजिंग बड़े पैमाने पर मुद्रा छापने का रास्ता नहीं अपनाएगा, बल्कि लक्षित समर्थन उपाय लागू करेगा। जुलाई में चीन की कम्युनिस्ट पार्टी की शीर्ष निर्णय लेने वाली संस्था, पोलितब्यूरो, घरेलू आय से जुड़े मुद्दों पर चर्चा कर सकती है, लेकिन व्यापक प्रोत्साहन पैकेज की संभावना अभी भी कम है। बजट घाटे में विस्तार या सरकारी बॉन्ड के नए बड़े कोटे की उम्मीद नहीं है, हालांकि वर्ष के अंत तक मामूली ब्याज दर कटौती संभव है।

मौजूदा विभाजन स्पष्ट रूप से दिखाता है कि तकनीक और निर्यात चीन की अर्थव्यवस्था को आगे बढ़ा रहे हैं, जबकि निजी क्षेत्र और परिवार पीछे छूट रहे हैं। यह स्थिति लंबे समय से चले आ रहे रियल एस्टेट संकट, कोविड-19 महामारी के बाद सुस्त खपत, अमेरिका के साथ व्यापार युद्ध और 2026 में मध्य पूर्व में बढ़ते तनाव के कारण और गंभीर हो गई है। इन्हीं जोखिमों को देखते हुए बीजिंग ने पहले ही इस वर्ष के लिए अपेक्षाकृत अधिक सतर्क आर्थिक विकास लक्ष्य निर्धारित किया था।