La peur donne souvent l'impression que les choses sont plus importantes qu’elles ne le sont réellement. Les inquiétudes liées au début du cycle de resserrement de la Fed ont entraîné un repli du S&P 500, mais l’indice élargi s’est rapidement repris et est reparti à la hausse. La hausse des taux d’intérêt exerce clairement une pression négative sur les actions, mais l’orientation à court terme dépend d’une question clé : l’économie peut-elle supporter des coûts d’emprunt plus élevés ?

Dynamiques du S&P 500 et des rendements des bons du Trésor

À première vue, le resserrement monétaire renchérit le crédit, affaiblit l’activité des entreprises, fait monter les rendements obligataires et augmente les coûts des sociétés. Cela pèse sur le pouvoir d’achat des ménages et sur les bénéfices des entreprises. En pratique, toutefois, la hausse des taux d’intérêt dans le monde entier est le signe d’une économie solide. Et le fait que le S&P 500 ne se soit pas effondré en réaction au début du cycle de relèvement des taux de la Fed suggère que les investisseurs continuent de faire confiance aux actions et aux entreprises qui les émettent.

De fait, Goldman Sachs affirme qu’il n’y a aucune raison de qualifier les bénéfices des entreprises de bulle. Les bénéfices ont progressé d’environ 30 % au cours de chacun des deux premiers trimestres, ce qui constitue l’une des meilleures performances historiques. La banque estime que le rallye est porté par la solidité de l’économie américaine et par un boom des investissements dans l’IA. Cela dope la productivité, ce qui se traduit par des recettes fiscales plus élevées et une croissance du PIB plus rapide.

Dynamique des bénéfices du S&P 500

Goldman Sachs s’attend à un ralentissement des bénéfices des entreprises, mais pas à un effondrement. De bons résultats de la part des émetteurs du S&P 500, combinés à une économie solide, créent des conditions favorables à la poursuite du rally de l’indice, d’autant plus que les investisseurs n’ont pas été aussi baissiers vis-à-vis des actions américaines depuis longtemps.

D’après l’enquête de l’American Association of Individual Investors, environ 53,3 % des personnes interrogées se déclarent actuellement pessimistes (bears) et seulement 28,8 % optimistes (bulls), le niveau de sentiment haussier le plus bas depuis un an. L’écart de 24,5 points entre les bears et les bulls est le plus large depuis mai 2025 et largement supérieur à la moyenne de long terme de -6,5 %. Les répondants citent la flambée des prix de l’énergie et le début du resserrement monétaire de la Fed comme principales raisons de leur pessimisme à l’égard des perspectives du S&P 500.

Il est clair qu’un marché pétrolier haussier, avec un risque de voir le Brent dépasser 120 $/baril, maintiendrait la pression sur la Fed pour qu’elle resserre sa politique de manière agressive et limiterait le potentiel de hausse du S&P 500. Néanmoins, l’indice large bénéficie de fondamentaux solides : une économie résiliente et des bénéfices d’entreprises impressionnants.

Sur le plan technique, le graphique journalier montre que le S&P 500 a formé une barre avec une longue ombre inférieure, signalant la force des acheteurs et confortant l’idée d’augmenter les positions longues établies lors du rebond depuis le seuil des 7 560 points.