La meilleure réaction face à l’incertitude est la prudence. Les marchés ignorent comment se termineront les discussions entre les États-Unis et l’Iran, ou même si elles auront lieu. Jusqu’où l’inflation européenne va-t-elle monter, et comment la BCE réagira-t-elle ? Que signifiera le processus de confirmation de Kevin Warsh à la présidence de la Fed ? Dans un tel contexte, il est souvent préférable de clôturer les positions et d’attendre sur la touche, ce qui se traduit par une phase de consolidation de l’EUR/USD.

Donald Trump affirme qu’il n’acceptera pas un mauvais accord, s’attend à ce que Téhéran participe aux discussions et se dit prêt à reprendre les bombardements si ce n’est pas le cas. Le président américain joue son jeu habituel : négocier le revolver sur la table, puis reculer légèrement pour obtenir que son adversaire accepte ses conditions. L’Iran cédera-t-il ?

La Banque centrale européenne considère le conflit au Moyen-Orient comme un choc grave et imprévisible, et a donc besoin de temps pour l’évaluer et trancher. Christine Lagarde se dit prête à relever les taux d’intérêt de manière énergique si les gouvernements se montrent trop généreux en matière de relance budgétaire. Son adjoint, Luis de Guindos, appelle à la prudence.

Évolution de la confiance des entreprises en Allemagne

La BCE doit « mesurer deux fois, couper une fois ». La chute de la confiance des investisseurs allemands à un plus bas de trois ans met en lumière de graves problèmes dans l’économie allemande. Une envolée du Brent fait planer la menace de stagflation — une hausse de l’inflation concomitante à un ralentissement de la croissance. Ces risques à double sens compliquent la prise de décision de la BCE et, par ricochet, tempèrent l’élan haussier de l’EUR/USD.

Parallèlement, à la Fed, la présidence pourrait changer. Le Sénat a entamé les auditions de Kevin Warsh, le candidat du président Trump. Les marchés suivront de près son témoignage. Les Républicains détiennent la majorité au Sénat, mais la réticence du sénateur Tom Tillis à confirmer Warsh tant que les procédures judiciaires concernant Jerome Powell se poursuivent pourrait faire dérailler le processus. Après le 15 mai, le poste de président de la banque centrale pourrait donc être toujours occupé par le titulaire actuel.

Les investisseurs concentreront leur attention sur les positions de Warsh en matière d’inflation. Plus il mettra l’accent sur des baisses du taux des fed funds face à une hausse temporaire des prix à la consommation, plus les sénateurs seront susceptibles de le percevoir comme un choix aligné sur Trump.

Tôt ou tard, le conflit géopolitique au Moyen-Orient prendra fin, et le sort du dollar dépendra de la politique de la Fed et de la composition du FOMC.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien montre que l’EUR/USD teste l’important niveau pivot de 1,1760. Une cassure en dessous de ce niveau pourrait entraîner le cours vers 1,1730 puis 1,1700, offrant de bonnes opportunités de vente. À l’inverse, si les acheteurs parviennent à défendre ce support, la probabilité d’un rebond de l’euro en direction de 1,1830 et 1,1865 augmentera.