09.09.2026 09:40 AM
«اخفضوا أسعار الفائدة! الدولة القوية تعني سعر فائدة أقل — هذا أفضل تصنيف ائتماني... الأمر بسيط للغاية! يجب أن يكون لدينا أدنى سعر فائدة في أي دولة في العالم!» — سبق لـ Donald Trump أن وجّه مثل هذه النداءات إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وبينما كانت رئيسته السابقة تتعرض لانتقادات لاذعة من الرئيس، فإن الرئيس الجديد (المعيَّن من قِبَل ترامب) تجنب حتى الآن إهانات مماثلة. إلى متى سيستمر ذلك؟
رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh صرّح بوضوح بأن التضخم هو العامل الحاسم في توقعاته. فالمُنظِّم يميل إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير إذا استمر تراجع الضغوط التضخمية، لكنه مستعد لدعم المزيد من التشديد إذا توقفت وتيرة تباطؤ التضخم. لذلك ركزت الأسواق المالية بشكل كامل تقريبًا على بيانات التضخم الأمريكية القادمة قبيل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 15–16 سبتمبر. حتى الآن تميل الأسواق إلى ترجيح قرار متشدد من الفيدرالي بعد تقرير الوظائف الأقوى من المتوقع الصادر يوم الجمعة.
وتظل الجغرافيا السياسية مصدرًا إضافيًا لعدم اليقين. يوم الاثنين، هددت إيران بإجراءات انتقامية قاسية ضد أي ضربات أمريكية جديدة تستهدف أصولها، محذِّرة من ارتفاع درجة هشاشة البنية التحتية للطاقة في المنطقة بأكملها — بما في ذلك المنشآت التابعة لشركات النفط والغاز الأمريكية. وتغذي مخاطر تعطل إمدادات النفط والمواد الخام توقعات بارتفاع أسعار الوقود، ما قد يذكي التضخم الاستهلاكي ويعقّد مهمة الاحتياطي الفيدرالي.
وفقًا لمسح توقعات المستهلكين لشهر أغسطس الصادر عن Federal Reserve Bank of New York، ظلت التوقعات المتوسطة للتضخم على مدى عام عند 3.6%، لكن سُجّلت زيادات ملحوظة داخل عدد من الفئات الرئيسة. فقد ارتفعت توقعات الزيادة في الأسعار إلى:
وفي هذا السياق، بلغت التوقعات المتوسطة لنمو الأجور 2.9%. وقفز احتمال ارتفاع البطالة بعد عام إلى 44.4% — وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2020.
قامت بنك الاستثمار UBS بمراجعة جذرية لتوقعاته بشأن السياسة النقدية الأمريكية في 2026. فبعد أن كان محللو UBS يتوقعون سابقًا بقاء سعر الفائدة دون تغيير حتى نهاية العام، ذكرت Reuters أنهم باتوا يتوقعون الآن زيادات متتالية. وتشير التوقعات إلى زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس:
وأرجعت UBS Global Wealth Management هذا التحول المفاجئ إلى بيانات سوق العمل الأمريكية الأقوى من المتوقع لشهر أغسطس، وإلى لهجة Kevin Warsh المتشددة في ندوة Jackson Hole، إضافة إلى تصاعد مخاطر التضخم من جانب العرض.
في المقابل، قدّمت Goldman Sachs تقييمًا مختلفًا قبيل اجتماع الفيدرالي. ويرى محللوها أن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) هو الذي سيحسم مصير الفيدرالي. ورغم إقرارهم بأن وظائف Nonfarm Payrolls لشهر أغسطس تجاوزت التوقعات وصاحَبها تعديل بالرفع للأشهر السابقة، تجادل Goldman بأن بيانات سوق العمل وحدها لا تكفي لتحريك أسعار الفائدة نحو الأعلى.
العامل الحاسم سيكون صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين يوم الجمعة 11 سبتمبر:
في الأثناء، تحوّلت أسواق العقود الآجلة بالفعل إلى موقف متشدد. ووفق أداة CME FedWatch، ارتفعت احتمالية رفع بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر إلى 60.4%. تاريخيًا، يؤدي تيسير السياسة النقدية إلى تدفق رؤوس الأموال وزيادة الإقبال على المخاطر، في حين أن رفع الفائدة والتصريحات المتشددة من الفيدرالي يعززان قوة الدولار ويدفعان إلى خروج الأموال من الأصول البديلة.
9 سبتمبر، 02:00 / اليابان / مؤشر Reuters Tankan (قائدي) لشهر سبتمبر / السابق: 13 نقطة / الفعلي: 18 نقطة / المتوقع: 15 نقطة / USD/JPY — ارتفاع ارتفع مؤشر ثقة كبريات الشركات الصناعية في اليابان إلى أعلى مستوى له منذ أوائل الربيع. وقد جاء تحسن أغسطس مدفوعًا بـ:
وظل قطاع السيارات مستقِرًّا على خلفية أوضاع سوقية متباينة. ويتوقع المحللون تباطؤًا معتدلًا في سبتمبر. تأكيد هذا السيناريو سيعكس حذر قطاع الأعمال وقد يضعف الين.
9 سبتمبر، 04:30 / الصين / مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أغسطس / السابق: 1.0% / الفعلي: 0.5% / المتوقع: 0.8% / Brent — ارتفاع، USD/CNY — انخفاض
تراجع معدل التضخم السنوي في الصين في يوليو إلى أدنى مستوى له خلال العام، وجاء أقل من توقعات السوق. وقادت ضعف الحركة السعرية العوامل التالية:
في المقابل، تسارعت تكاليف الخدمات الطبية. ويتوقع الخبراء عودة ارتفاع التضخم الاستهلاكي في أغسطس. تحسُّن القراءة سيصب في مصلحة اليوان، ويدفع زوج USD/CNY إلى مزيد من التراجع.
9 سبتمبر، 04:30 / الصين / مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس / السابق: 4.1% / الفعلي: 3.5% / المتوقع: 3.7% / Brent — ارتفاع، USD/CNY — انخفاض
تباطأ نمو أسعار المنتجين في الصين في يوليو إلى أضعف وتيرة له خلال الأشهر الأخيرة. وقد تأثر المؤشر بـ:
وتتوقع الأسواق تسارع التضخم الصناعي في أغسطس. تأكيد عودة ارتفاع أسعار المنتجين سيدعم اليوان وأسعار النفط.
9 سبتمبر، 09:00 / اليابان / أوامر الآلات (السلع الرأسمالية) لشهر أغسطس / السابق: 52.8% / الفعلي: 50.4% / المتوقع: 43.0% / USD/JPY — ارتفاع
سجّل حجم طلبات الآلات في اليابان ارتفاعًا قويًا في يوليو، محافظًا على الزخم القوي من الشهر السابق. وقد دعم الطلب:
ويتوقع المحللون تباطؤ نمو الطلبات في أغسطس. تأكيد هذا التراجع سيضغط على الين.
9 سبتمبر، 15:15 / الولايات المتحدة / متوسط التغير في التوظيف بالقطاع الخاص خلال 4 أسابيع / السابق: 9.5 ألف / الفعلي: 11.8 ألف / المتوقع: — / مؤشر USDX (مؤشر الدولار أمام 6 عملات) — ارتفاع
ارتفع متوسط عدد الوظائف الجديدة في القطاع الخاص في الولايات المتحدة خلال أربعة أسابيع، متجاوزًا الفترة السابقة. ويشير هذا الارتفاع إلى استمرار متانة القطاع الشركاتي والتوسع التدريجي في التوظيف. في ظل غياب توقعات إجماعية، يتحول التركيز إلى الإصدارات اللاحقة. استمرار قوة التوظيف سيدعم الدولار الأمريكي.
9 سبتمبر، 23:30 / الولايات المتحدة / مخزونات النفط الخام الأسبوعية حسب API / السابق: +4.2 مليون برميل / الفعلي: -2.6 مليون برميل / المتوقع: — / Brent — ارتفاع
تراجعت مخزونات النفط الخام التجارية في الولايات المتحدة بشكل حاد، مما عوّض جزءًا كبيرًا من الزيادة المسجلة في الأسبوع السابق. وأشار التقرير إلى:
ومع غياب توقعات رسمية للإجماع، يتجه الاهتمام إلى التقرير المقبل. استمرار تراجع المخزونات سيقدم دعمًا لأسعار خام Brent.
10 سبتمبر، 02:01 / المملكة المتحدة / مؤشر RICS لميزان أسعار المنازل لشهر أغسطس / السابق: -32% / الفعلي: -30% / المتوقع: -28% / GBP/USD — ارتفاع شهدت معنويات أسعار المنازل في المملكة المتحدة تحسنًا طفيفًا في يوليو لكنها ظلت في المنطقة السلبية. وتميّز السوق بـ:
ويتوقع المحللون تباطؤًا طفيفًا في وتيرة تراجع الأسعار في أغسطس. تأكيد ذلك سيشير إلى بداية استقرار تدريجي ويدعم الجنيه الإسترليني.
10 سبتمبر، 04:00 / أستراليا / توقعات التضخم الاستهلاكي لشهر سبتمبر (قائدي) / السابق: 4.7% / الفعلي: 4.9% / المتوقع: 5.1% / AUD/USD — ارتفاع
عاودت توقعات التضخم الاستهلاكي في أستراليا الارتفاع بعد تراجع في يوليو. ومن بين العوامل المحركة:
ويتوقع المحللون استمرار ارتفاع توقعات التضخم في سبتمبر. وسيبرر ذلك موقفًا متشددًا من RBA ويدفع الدولار الأسترالي إلى مزيد من الصعود.
10 سبتمبر، 09:00 / ألمانيا / مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) النهائي لشهر أغسطس / السابق: 2.3% / الفعلي: 2.8% / المتوقع: 2.9% / EUR/USD — ارتفاع
تسارع التضخم السنوي في ألمانيا إلى أعلى مستوى له منذ منتصف الربيع. وكان من أبرز المساهمين في ذلك:
وتتوقع الأسواق المزيد من الارتفاع في قراءات التضخم لشهر أغسطس. استمرار الضغوط التضخمية سيدفع البنك المركزي الأوروبي نحو تشديد السياسة ويدعم اليورو.
10 سبتمبر، 15:15 / منطقة اليورو / قرار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي؛ 15:45 / المؤتمر الصحفي / السابق: 2.40% / الفعلي: 2.40% / المتوقع: 2.65% / EUR/USD — ارتفاع
في اجتماع 23 يوليو، أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيس دون تغيير عند 2.40%. وجاء القرار انعكاسًا لـ:
كانت النتيجة أقل من التوقعات التي كانت قد أخذت في الحسبان رفعاً للفائدة. أي تحرك من جانب ECB نحو التشديد من شأنه أن يدعم اليورو.
10 سبتمبر، 15:30 / الولايات المتحدة / طلبات إعانة البطالة الأولية / السابق: 204 ألف / الحالي: 206 ألف / المتوقع: 205 ألف / مؤشر USDX — ارتفاع
سجّلت طلبات إعانة البطالة الجديدة في الولايات المتحدة ارتفاعاً طفيفاً في الأسبوع الرابع من أغسطس، لكنها بقيت قرب مستوياتها المنخفضة. واتّسمت أوضاع سوق العمل بما يلي:
يتوقع السوق انخفاضاً طفيفاً في عدد الطلبات خلال الفترة المقبلة. تأكيد استقرار قطاع العمل سيهيئ الظروف أمام قوة الدولار الأمريكي.
10 سبتمبر، 15:30 / الولايات المتحدة / مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس / السابق: 5.5% / الحالي: 4.7% / المتوقع: 5.3% / مؤشر USDX — ارتفاع
تباطأ نمو أسعار المنتجين في الولايات المتحدة خلال يوليو إلى أضعف وتيرة منذ أوائل الربيع. وعكست الديناميكيات ما يلي:
يتوقع السوق تسارعاً في التضخم الصناعي خلال أغسطس. وإذا تحقق ذلك، فسيمنح الدولار مزيداً من الدعم الصعودي.
10 سبتمبر، 17:00 / الولايات المتحدة / مبيعات المنازل القائمة لشهر أغسطس / السابق: 4.13 مليون / الحالي: 4.06 مليون / المتوقع: 3.99 مليون / مؤشر USDX — انخفاض
واصلت مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة التراجع في يوليو، لتنخفض إلى 4.05 مليون. واتّسم سوق الإسكان بما يلي:
يتوقع المحللون مزيداً من التراجع في مبيعات أغسطس. استمرار تباطؤ قطاع الإسكان قد يضغط على الدولار.
10 سبتمبر، 19:00 / الولايات المتحدة / مخزونات النفط الخام الأسبوعية وفق EIA / السابق: +0.095 مليون / الحالي: -4.45 مليون / المتوقع: 7.559 مليون / خام Brent — انخفاض
انخفضت بشدة المخزونات التجارية الأمريكية من النفط الخام في الأسبوع الأخير من أغسطس، منهية سلسلة ارتفاعات استمرت أربعة أسابيع. وأظهر التقرير ما يلي:
يتوقع السوق عودة المخزونات إلى تسجيل زيادات قوية في التقرير التالي. وإذا تأكد ذلك، فإن الضغوط على خام Brent ستزداد.
11 سبتمبر، 02:50 / اليابان / مؤشر ثقة الأعمال (BSI) لكبرى الشركات الصناعية، الربع الثالث / السابق: 3.8% / الحالي: -1.8% / المتوقع: 2.5% / زوج USD/JPY — انخفاض
تحولت ثقة الأعمال لدى كبرى الشركات الصناعية في اليابان بشكل مفاجئ إلى السالب في الربع الثاني. وقاد هذا التدهور كلٌّ من:
بالنسبة للربع الثالث، يتوقع المحللون عودة المؤشر إلى المنطقة الإيجابية. تأكيد هذا المسار سيشير إلى تعافي المزاج الصناعي ويقوي الين، ما يدفع زوج USD/JPY إلى الأسفل.
11 سبتمبر، 02:50 / اليابان / مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس / السابق: 7.3% / الحالي: 7.2% / المتوقع: 7.4% / زوج USD/JPY — انخفاض
خفّت وتيرة التضخم الصناعي في اليابان قليلاً خلال يوليو، لكنها بقيت قرب أعلى مستوياتها منذ سنوات. وتأثرت حركة مؤشر أسعار المنتجين بما يلي:
يتوقع المحللون عودة تسارع مؤشر أسعار المنتجين في أغسطس. قوة الضغوط على التكاليف سترفع احتمالات توجه BOJ للتشديد وتدعم الين، بما يخفض زوج USD/JPY.
11 سبتمبر، 09:00 / المملكة المتحدة / نمو الناتج المحلي الإجمالي لشهر يوليو / السابق: 1.2% / الحالي: 1.1% / المتوقع: 1.2% / زوج GBP/USD — ارتفاع
تجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي في المملكة المتحدة لشهر يونيو التوقعات، رغم التباطؤ الطفيف. وتلقى النشاط دعماً من:
يتوقع السوق عودة وتيرة التوسع للارتفاع في يوليو. وإذا تحقق ذلك، سيستفيد الجنيه الإسترليني.
11 سبتمبر، 09:00 / المملكة المتحدة / ناتج قطاع البناء (مؤشر قيادي) لشهر يوليو / السابق: -1.6% / الحالي: -2.0% / المتوقع: -2.3% / زوج GBP/USD — انخفاض
واصل ناتج قطاع البناء في المملكة المتحدة التراجع خلال يونيو، ما مدّد سلسلة الانخفاضات. ومن العوامل المؤثرة:
يتوقع المحللون انكماشاً أعمق في يوليو. استمرار الضعف في القطاع سيضغط على الجنيه الإسترليني.
11 سبتمبر، 09:00 / المملكة المتحدة / الإنتاج الصناعي لشهر يوليو / السابق: 1.0% / الحالي: -0.2% / المتوقع: 0.5% / زوج GBP/USD — ارتفاع
تراجع الإنتاج الصناعي في المملكة المتحدة بصورة مفاجئة إلى ما دون المتوسطات طويلة الأجل خلال يونيو. وعكس هذا التراجع بروداً مؤقتاً في الإنتاج في ظل ارتفاع تكاليف الطاقة. ويتوقع المحللون تعافياً في يوليو. تأكيد هذا التعافي سيدعم الجنيه الإسترليني.
11 سبتمبر، 15:30 / الولايات المتحدة / مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أغسطس / السابق: 3.5% / الحالي: 3.4% / المتوقع: 3.4% / مؤشر USDX — متقلب
واصل التضخم السنوي لأسعار المستهلكين في الولايات المتحدة التباطؤ خلال يوليو، مسجلاً ثاني تباطؤ شهري على التوالي. ومن العوامل المحركة:
يتوقع المحللون نمواً متواضعاً في مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس. استمرار برودة التضخم يضعف الدولار.
11 سبتمبر، 17:00 / الولايات المتحدة / مؤشر ثقة المستهلك لجامعة Michigan لشهر سبتمبر (مؤشر قيادي) / السابق: 55.2 نقطة / الحالي: 51.7 نقطة / المتوقع: 51.0 نقطة / مؤشر USDX — انخفاض
تراجعت ثقة المستهلك في الولايات المتحدة خلال أغسطس، وبقيت أدنى بكثير من مستويات العام الماضي. وقاد هذا التراجع ما يلي:
أي تدهور إضافي في معنويات الأسر سيضغط على الدولار.
أحداث ومتحدثون تجدر متابعتهم
9 سبتمبر، 20:00 / منطقة اليورو — خطاب رئيسة ECB Christine Lagarde / زوج EUR/USD
9 سبتمبر — خطاب Joachim Nagel، عضو مجلس إدارة ECB / زوج EUR/USD
10 سبتمبر، 04:30 / اليابان — خطاب Kazuyuki Masu، عضو مجلس إدارة BOJ / زوج USD/JPY
10 سبتمبر، 15:45 / منطقة اليورو — خطاب رئيسة ECB Christine Lagarde / زوج EUR/USD
11 سبتمبر، 12:00 / فرنسا — تقرير IEA حول سوق النفط / خام Brent
11 سبتمبر، 17:00 / منطقة اليورو — خطاب رئيسة ECB Christine Lagarde / زوج EUR/USD
11 سبتمبر، 20:00 / منطقة اليورو — خطاب Philip Lane، عضو مجلس إدارة ECB / زوج EUR/USD
12 سبتمبر، 11:00 / منطقة اليورو — خطاب رئيسة ECB Christine Lagarde / زوج EUR/USD
12–13 سبتمبر / نيودلهي، الهند — قمة BRICS الثامنة عشرة (الأعضاء: البرازيل، الصين، مصر، إثيوبيا، الهند، إندونيسيا، إيران، روسيا، جنوب أفريقيا، الإمارات العربية المتحدة)
من المتوقع أيضاً صدور تصريحات من مسؤولين كبار في البنوك المركزية خلال هذه التواريخ. وغالباً ما تسبب تعليقاتهم تقلبات في أسواق العملات الأجنبية لأنها قد تعطي إشارات على التوجهات المستقبلية للسياسة النقدية.
